自2016年初以來(lái)，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)銷售大幅增長(zhǎng)，超出市場(chǎng)預(yù)期。2016年7月，商品房總銷售面積同比增長(zhǎng)26.4%，而去年同期增長(zhǎng)率僅為6.1%。隨著銷售的高速增長(zhǎng)，用于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的土地購(gòu)買(mǎi)面積同比減少。從2016年2月到2016年7月，新屋建設(shè)同比增長(zhǎng)率由負(fù)向正增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)13.7%。貴州電梯

在房地產(chǎn)的推動(dòng)下，家用電器和建筑材料行業(yè)出現(xiàn)了明顯的繁榮反彈。2016年7月，單個(gè)月空調(diào)銷量為599萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)15.8%，由負(fù)轉(zhuǎn)正。建材家居市場(chǎng)銷售額達(dá)到1031.8億元，同比增長(zhǎng)11.5%。隨著景氣回升，家電和建材行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，家電指數(shù)在2016/06/20至07/20期間上漲10.54%。同期，建材指數(shù)上漲9.30%，滬深300指數(shù)上漲4.09%，明顯領(lǐng)先市場(chǎng)。

電梯行業(yè)也受益于房地產(chǎn)驅(qū)動(dòng)，從估值的角度揭示了現(xiàn)金流和投資價(jià)值。電梯行業(yè)類似于家用電器和建筑材料行業(yè)，也受益于房地產(chǎn)驅(qū)動(dòng)，并具有以下優(yōu)勢(shì):

1)良好的現(xiàn)金流:電梯行業(yè)五家上市公司的“經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/收入”合計(jì)值為8.16%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于機(jī)械行業(yè)的平均值(-3.53%)；

2)高股息率:電梯板塊綜合股息率為1.29%，高于機(jī)械(0.56%)和建材(1.13%)行業(yè)平均水平，低于家電(2.35%)；

3)低估值:電梯行業(yè)沒(méi)有像家用電器和建筑材料那樣逐步上升。從估值角度來(lái)看，該行業(yè)的體育中心只有12倍，遠(yuǎn)低于家電(24倍)和機(jī)械(94倍)的行業(yè)平均水平。

增量與庫(kù)存齊頭并進(jìn)，行業(yè)增長(zhǎng)仍有勢(shì)頭。從短期來(lái)看，電梯行業(yè)將從今年開(kāi)始的房地產(chǎn)增長(zhǎng)中受益。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，第一，電梯匹配率的提高帶來(lái)了需求的增加(例如，北京、上海等地已經(jīng)強(qiáng)制為四層以上的建筑建造電梯)，第二，龐大的電梯存量帶來(lái)了維護(hù)和更新等市場(chǎng)空間?？傮w而言，該行業(yè)仍有增長(zhǎng)勢(shì)頭。

投資建議

我們認(rèn)為，電梯行業(yè)現(xiàn)金流良好，股息收益率高，但仍處于低估值水平，投資價(jià)值逐漸凸顯。電梯行業(yè)受益于房地產(chǎn)，具有短期增量、長(zhǎng)期存量和動(dòng)態(tài)增長(zhǎng)。貴州電梯